股市如何反应经济

[导读]:股市是经济晴雨表,这是道琼斯理论对股市最经典的归纳。自提出来后,100多年来险些没有人会从基础上去否定它。但股市回响经济的进程却不那么简朴,其间布满了巨大性与多变性...

  股市经济晴雨表,这是道琼斯理论对股市最经典的归纳。自提出来后,100多年来险些没有人会从基础上去否定它。但股市回响经济的进程却不那么简朴,其间布满了巨大性与多变性。

  1、股市与经济增长率。近10多年间,我国GDP的实际增长率最高是1992年的14.2%,从1993年开始,持续7年下降,直到1999年达到低谷。但在这7年中,我国股票市场以上证指数的年平均数来算,有5年上涨。尤其是1995年到1999年,GDP增长率持续4年下降,降幅达30%以上,股票市场却持续4年上涨,涨幅到达110%。相反,2001年到2005年的4年间,GDP的增长率持续提高,股票市场却连跌了4年。由此看来,股市对经济的回响并不那么机器地对等。

  2、股市与公司利润。我们做了两个方面的统计,一个是上证指数与公司平均净资产收益率:从1994年平均17.77%的净资产收益率开始,到1998年9.17%,我国上市公司的净资产收益率持续4年下降,降幅高达48.4%。而这4年的股票市场有两个为强势整理年份(1995年和1998年),两个为显著上涨年份(1996年和1997年),上证指数的年平均数4年间上升了78.76%。

  一个是指数与利润增长率。为更精确地回响客观状况,我们统计了扣除新股孝敬后的上市公司可比利润增长率。从1994年以来,上市公司可比利润增长率有5年为负,别离是1995、1996、1998、2001、2005年。5年中有两个上升年份(1996和2001年),两个强势整理年份(1995和1998年),真正的下跌年份只有2005年。这一功效依然叫人气馁,号称经济晴雨表的股市竟然连公司利润增减都无法提前回响。

  那么股票市场毕竟反应什么?从统计数据看,股票市场反应了4点。

  首先,股市从总量趋势上反应宏观经济。宏观经济总量的恒久趋升敦促股价指数的恒久趋升(如图)。这种反应同样也不是机器的,即宏观经济总量的上升并不必然会敦促股市上涨,股市只是环绕宏观经济总量在上下颠簸罢了。这种颠簸不是无法则的:每当股价指数达到一个高点,股市就会由升转跌;达到一个低点,就会由跌转升。而促使这一转折的因素许多,有时是公司利润的增减,有时是经济增长率的变革,有时是利率变换等。

  其次,股市从平均数上反应公司盈利程度。我们统计了1995年以来我国上市公司利润的年平均增长率,得出一个数据:12.41%。然后我们以1995年的上证指数年平均数661点为起点,按12.41%的年均升幅算出各个年份的上证指数的理论值,最后再将实际的指数与之较量,显示两种趋势高度重合,只是当市场乐观时,指数就在它的理论值上方运行;当市场灰心时,指数就在它理论值的下方运行。   微信号:南财

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